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美联储在9月18日将其基准利率——银行间隔夜拆借利率下调0.5个百分点，从5.25%调至4.75%。对于全球资金的短期流向来说，可能会进一步流入中国，毕竟中国经济依然快速发展、企业盈利状况良好、人民币升值趋势依然强烈、资产价格（包括房产、股票）飙升，而且在通胀的刺激下，利率还会继续上涨。

就中美利差变动趋势而言，如果美联储为了抑制经济滑坡继续降息，一旦在08年降息至4-4.25%，而中国央行则为了抑制经济过热，在2008年春节前后继续加息2-3次（9月15日加息后，1年期存款利率已达3.87%），就可能使中美短期利差消失、翻转，那么热钱流入的热情可能更高。

前期，中国央行为了减缓热钱流入，始终保持一定的中美利差，希望保持中国的货币市场利率低于美国货币市场利率300基点左右的水平。然而今年3月份以来，一年期美元LIBOR和央行一年期央票发行利率的利差开始逐步缩窄，而在近期连续加息之后，利差更是减至200基点以下。随着中国央行进一步加息以及美联储进一步降息，中美利差消失、甚至翻转的趋势似乎已经不可逆转。

针对中美利差逐步缩减的趋势，9月14日央行副行长吴晓灵明确表示，虽然“中美利差”仍然是境外资本流入中国的动机之一，但从目前情况看来，房地产市场和资产价格的盈利更为他们所看重，所以今年以来央行对于利率上升的容忍度已经有了很大的提高，中美利差已不再是中国加息的障碍。所以，出于抑制经济过热、控制流动性过剩、修正负利率状况的目的，中国央行持续加息的目标并不会因为美联储降息而改变。这样一来，中美利差缩减、消失、翻转已经在所难免。

那么，如果之前中美利差的存在也不能减少热钱涌入的话，一旦该利差消失、甚至翻转，那么逐利资本流入的热情可能更高。更何况，我国资本项目开放的预期也已经越来越强烈，诸如港股直通车、外汇资金自由进出等资本管制放松的措施如果逐步实施，将彻底打通国际资金退出中国的渠道，从而使国际热钱流入中国更无后顾之忧。

9月8日，央行行长***在厦门举行的“2007国际投资论坛”上表示：人民银行将进一步取消在外汇资金来源审核、购汇审核、利润汇回等方面存在的不必要的限制；允许企业使用自有外汇或通过人民币购汇进行境外投资，提高用汇和汇出的便利化程度；鼓励有条件的国内金融机构设立和发展境外机构，包括探索采取并购方式参股境外金融机构；国内金融机构在有效控制风险的基础上，按照商业原则，提高对“走出去”企业和项目的融资便利；鼓励“走出去”企业在东道国利用包括各种贷款、资产证券化、上市、债券、项目融资等多种融资方式；境内投资主体经批准可为其境外企业提供融资担保等等。

其中，取消外汇资金来源审核、允许企业用人民币购汇并自由汇出、国内企业在海外自由融资、允许国内企业对境外企业提供融资担保等四条政策的实施，意味着中国资本项目将全面开放，国际资金将在中国来去自由。

那么，其结果是，1、短中期内，国际热钱将更多流入中国，国内流动性更加过剩，也逼迫管理层出台更多的紧缩措施来加以对冲。2、一旦次贷风暴进一步加剧全球金融危机，迫使国际资本回流欧美，或者国际资本携巨大获利战略性撤退，那么很可能导致中国房价、股价大幅回落，国内流动性瞬间不足，从而引发中国的金融和经济危机。

所以，此次美联储降息，如果从资金流动的角度分析，将更加严峻地考验中国政府控制流动性过剩的能力，同时，有关于资本项目开放的实施，也必须慎之又慎，在资金流通的防火墙还未真正建立起来之前，绝对不能完全放开资本流出，只能有限度地进行资本输出，以疏导国内日趋泛滥的流动性过剩，以免国内经济由于过热而彻底失控。

值得一提的是，由于监管层已经明确意识到，国内资产价格（主要是股价房价）的膨胀是吸引热钱的真正原因，因此，指望热钱继续流入而导致国内股价房价继续攀高的愿望，恐怕会遭到监管层的打击。国内宏观调控的力度，将会因为热钱的更多流入，而进一步强化。