流动性泛滥可能导致外汇风暴
秋青
经历了2007年2月底的股市暴跌之后，3月份国际金融市场的主要动态是：欧盟与中国都采取了加息措施，而美联储却依然维持基准利率不变。这种变化反映出，欧元和人民币受进一步紧缩预期而继续维持强势，而美元却受经济数据喜忧参半的影响，难以保住年初以来的涨幅。
目前全球流动性过剩的局面仍然难以很快改观，而美联储没有继续紧缩，更难以从根本上改变流动性过剩的局面。国际油价最近虽有一波上涨，但仍然处于下降通道，只是回升至下降通道的上轨，油价长期走势很难乐观。但受美伊核问题的影响，油价又难以大幅度下跌，所以维持了目前震荡反复的态势。这种影响也波及到黄金，甚至是金属期货和农产品等市场。总体上来看，在流动性过剩的局面下，原油、黄金和期货市场的支撑仍然强劲，即使股市出现全球暴跌，其受流动性过剩的支持也依然十分充足。
但是，欧盟与中国已经加息，日本在2月加息，紧缩预期使全球流动性过剩的局面受到挑战，流动性过剩的局面不会无休止维持下去，总要发生转折。那么，在这种转折发生之前，过剩的流动性会流向哪里呢？是否还会出现以股市暴跌、油价和黄金暴跌为特征的国际金融动荡呢？
首先可以肯定的是，至2007年3月为止，全球曾经一同高歌猛进的油价、黄金、期货和股市都已经出现不同程度下跌，这或许是流动性过剩局面发生转折的前兆。虽然流动性过剩的局面并不会很快改变，但是过剩的流动性再次在国际金融市场兴风作浪已经不容易了，继续在油价、黄金、期货和股市牟取暴利的成本大大增加，市场预期趋于稳定，大的风暴可能很难发生。
但是，我们注意到的是，在国际金融市场中唯有外汇市场相对稳定。尽管美元在2006年度持续疲软，并使非美货币大幅上涨，但是却出现剧烈波动。2006年11月感恩节，美元暴跌2％左右，欧元一度达到20个月的高点，而英镑则创14年新高。进入2007年以来，虽然美元突然反弹回升，但是幅度却有限。总体上看，国际外汇市场并没有像油市、股市和黄金暴跌那样，大的风暴并没有发生。
这就为过剩的流动性在转折之前，提供了大幅套利的机会。换句话说，在油价、黄金、期货和股市之后，外汇市场是最有可能发生大幅震荡或者剧烈波动的。这种剧烈波动仍然可能以矿产资源和能源为导火索，并且以国际金融市场的格局变化为契机，并以弱小货币为目标，下一场风暴很可能会在外汇市场爆发。
此前泰国发生的小金融风暴，已证明热钱已经瞄准弱小货币。弱小货币既易受能源资源价格变化的影响，本身经济增长又不足以维持强势，弱小货币与能源资源联系密切而容易出现波动。当能源资源价格剧烈波动时，这些货币受到的冲击最大。在流动性过剩得不到根本改变之前，弱小货币的风险始终存在，热钱则将是罪魁祸首。
即使俄罗斯卢布与澳元，也因为与能源资源的行情高度相关，而易受到冲击。特别是能源资源价格出现剧烈波动时，这些货币也会随之出现不稳定的走势，极易酝酿大的投机机会。日元的息差套利是否为2月全球股市暴跌的罪魁祸首，目前虽然难下定论，却也起到了推波助澜的重要作用。这也说明各种货币之间的利差、与能源资源的相关程度等因素，都可能使过剩的流动性寻找到机会，引发一场震荡。
多数市场收涨,但成交量下降反映出投资者仍旧心存紧张
新加坡、马来西亚及印尼股市周四连续第三个交易日上涨,但东南亚市场的整体交易量却有所下降,因投资者仍旧对美国经济前景保持谨慎态度.
新加坡海峡时报指数攀升2.07%,新加坡大华银行等银行类股以及新加坡电信领涨.
马来西亚股市综合股价指数劲扬2.64%;印尼股市综合股价指数亦涨1.63%;泰国股市综合股价指数微升0.24%;菲律宾股市综合股价指数则下跌了1.14%.
基金经理们指出,虽然多数股市上涨,但成交量却下降,反映出投资者仍存在紧张心理.
“判断市场短期内何去何从是极其困难的.这是不是可以逢低买进的短暂小跌,还是应该多观察一段时间的下滑.”Binjai Hill Asian Acorns Fund的经理人Justin Kendrick表示.
他认为,虽然亚洲经济基本面保持强劲,但市场却不能不担忧美国的放缓.
新加坡市场的成交量降至13.9亿股,低于周三的19.7亿股和周二的21.0亿股.
在不确定的氛围中,投资者追逐那些收益较高的股票.
新加坡第二大电信企业StarHub上涨2.1%,此前公司建议通过减资向股东回馈现金.新加坡电信和同业Mobile One则分别上升1.85%和2.43%. –路透
多数市场收涨,但成交量下降反映出投资者仍旧心存紧张
新加坡、马来西亚及印尼股市周四连续第三个交易日上涨,但东南亚市场的整体交易量却有所下降,因投资者仍旧对美国经济前景保持谨慎态度.新加坡海峡时报指数攀升2.07%,新加坡大华银行<UOBH>等银行类股以及新加坡电信<STEL>领涨.
马来西亚股市综合股价指数劲扬2.64%;印尼股市综合股价指数亦涨1.63%;泰国股市综合股价指数微升0.24%;菲律宾股市综合股价指数则下跌了1.14%.-路透
基金经理们指出,虽然多数股市上涨,但成交量却下降,反映出投资者仍存在紧张心理.
“判断市场短期内何去何从是极其困难的.这是不是可以逢低买进的短暂小跌,还是应该多观察一段时间的下滑.”Binjai Hill Asian Acorns Fund的经理人Justin Kendrick表示.
他认为,虽然亚洲经济基本面保持强劲,但市场却不能不担忧美国的放缓.
新加坡市场的成交量降至13.9亿股,低于周三的19.7亿股和周二的21.0亿股.
在不确定的氛围中,投资者追逐那些收益较高的股票.
新加坡第二大电信企业StarHub上涨2.1%,此前公司建议通过减资向股东回馈现金.新加坡电信和同业Mobile One<MONE>则分别上升1.85%和2.43%.
股市挫低引发担忧,未来投资风险资产需三思
《全球投资焦点》周二是标志着银根宽松时代的结束,还是说仅仅是全球市场流动性的短暂乾涸,这一切只能留待日後揭晓.
周二全球股市挫低,对美国抵押贷款市场的担忧,以及伊朗核问题紧张局势升级,令全球投资者惶惶不安,促使许多人减持风险资产,转向具有避险功能的政府公债.
尽管市场人士表示,就此认为当前金融市场流动性充足且资产价格上升的局面已经终结还为时过早,但很多人警告称,投资者忽略周二的市场震�将无疑是自掘坟墓.
IDEAglobal汇率分析师David Powell称:”谨慎的投资者应密切关注市况可能进一步恶化的迹象.现在可不是享受安逸的时候.”
他表示,如果全球股市本周继续下挫,特别是中国、俄罗斯、巴西和印度等主要新兴市场的股市下挫,”则将很难阻止这一颓势.”
**金融市场陷入恐慌**
受中国股市沪综指录得逾10年来最大单日跌幅的影响,投资者周二纷纷出脱股票.
美国主要股指全线下挫.标准普尔500指数下滑3.5%,为三年半来最大单日跌幅.
日股日经指数期货价格平均挫跌5%,暗示周三或将进一步走低.
芝加哥期权交易所(CBOE)波动指数VIX周二一度飙升逾70%,为该指数设立17年来最大单日升幅,因全球主要市场跌势惨烈.随後出现回落,但尾盘仍有约62%的涨幅.911事件後首个交易日,该指数升幅也仅为31.16%.
而美国公债价格则一路扬升,指标10年期公债收益率(殖利率)跌破4.50%,至去年12月中以来最低水准.
“在一些职业投资者中,似乎弥漫着恐慌气氛…流传着有关催缴保证金的传言.”Princeton Financial Group总裁Andre Bakhos表示,”似乎没有什麽领域的是安全的.”
AIG SunAmerica Asset Management固定收益经理Michael Cheah表示,周二的市况可能暗示”全球流动性泛滥的结束”.
“市场一直都自以为是,这就好像卡通里的大灰狼冲出了悬崖,身体已经悬空,但还没有开始下落.”Michael Cheah称.
还有其它一些因素加剧了市场忧虑,如围绕伊朗核问题的紧张局势、次优抵押债和一些复杂的衍生品可能可能出现大幅亏损等.
因此,Cheah认为即便美国公债价格出现下跌,”跌幅也不会太大,因在这种环境下没人打算在月底之前作空公债.”
如果美国政府周三公布的第四季国内生产总值(GDP)修正值被下调,则亦将巩固FED今年稍晚降息的看法.
美元也走软,兑日圆下挫近2.5%,因投机客解除利差交易部位.
RBS Greenwich全球分析师鲁斯金指出,下跌趋势近期将持续,因”许多交易商或许认为最好不要逢低承接.”
**美股或将因此受益**
不过他认为,美国股市近期内反而可能因此受益,因为利差交易的减少可能主要通过抛售高风险的新兴市场资产实现.
“因为在全球资产估值偏高的情况下,美国股市经常被认为相对便宜,我想美股最终将成为此次金融市场震�的稳定器.”他说.
Powell指出,许多负面消息,尤其是有关美国经济的不利消息已经为市场所消化,因此本周美元的进一步跌势可能受限.
他不愿就市场是否将开始消化美国联邦储备理事会(FED)进一步降息的预期作出预测,只是称FED主席贝南克已经说过对通膨上升的风险挥之不去.–路透
预计今年全社会固定资产投资增长低于去年达22%
中国的经济参考报周一援引国家发改委投资所战略室副主任王元京的话称,去年国家宏观调控效果初现,投资增速出现较明显的回落趋势.预计今年投资增速将低于去年,全社会固定资产投资增长22%左右.
王元京称,”2007年,中央将继续加强对固定资产投资的宏观调控,以保持投资平稳增长.我们认为,今年投资增速会比去年略有下降,估计全年城镇固定资产投资增长24%左右,全社会固定资产投资增长22%左右.”
王元京分析指出,今年投资增幅预计低于去年,主要是因为经济总量的增长有可能回落.但是,由于推动本轮经济增长的诱因依然存在,所以今年经济出现紧缩的可能性很小,经济与投资双双高增长的互动局面短期内不会改变,今年投资增速不会出现大幅下滑的过冷局面.
但王元京也指出,中国储蓄存款一直保持快速增长,而鉴于社会保障、医疗、教育以及住房等支出预期,居民高储蓄倾向短期内难以改变,储蓄存款会继续上升.因此,今年银行流动性过剩将进一步得到强化.流动性增加的结果,在没有其他投资渠道或渠道不畅通的情况下,资产价格可能会进一步上升,尤其是房地产市场价格,通货膨胀的压力会增大.
2006年中国城镇固定资产投增长24.5%,全社会固定资产投资增长24%.
《中国主要金融市场2007年春节假期休市一览表》
各交易所2007年农历春节假期休市时间:
沪/深证券交易所 2月17日(六)-2月25日(日)
(上海国债市场)
中国外汇交易中心 2月17日(六)-2月25日(日)
全国银行间同业拆借中心 2月18日(日)-2月24日(六)
2月17日(六)和2月25日(日)照常交易
上海期货交易所 2月17日(六)-2月25日(日)
大连商品交易所 2月17日(六)-2月25日(日)
郑州商品交易所 2月17日(六)-2月25日(日)
上海黄金交易所 2月17日(六)-2月25日(日)
注: 资料来源为各交易所网站下发的休假通知
花旗集团预计金价在未来数月测试700美元水准
花旗集团估计,金价在未来数月料测试每盎司700美元水准,指因实货和加工需求旺盛,尽管该价位对于部分投资者来讲较为昂贵.
花期集团分析师希尔在周一发布的研究报告中指出,认为现货金价格将于2007年达到每盎司700美元,并在2008和2009年均升至750美元.
希尔说,”我们预计金价在未来数月升破每盎司700美元,归因于投资和加工需求的相互影响.在此框架下,若金价测试先前高位850美元,我们也不会感到意外.”-路透
罗杰斯大胆预测欧元末日
索罗斯的长期合作伙伴著名投资家罗杰斯在澳大利亚大胆对经济以及汇率走势作出系列中长期预测，其中最骇人听闻的莫过于他认为欧元将在15年内退出历史舞台。罗杰斯的投资策略是根据历史预测中长期经济形势，并决定其对国家、商品和企业的影响，因而他的预测还是受到市场的重视。罗杰斯同时看跌美元，因为贸易赤字太过庞大。罗杰斯预测21世纪中国将取代美国成为世界的龙头，而这一庞大市场的需求将令原材料牛市再持续10-15年，澳大利亚的矿业和农业都能获益，且中国人往澳大利亚的旅游也将支持后者的经济。罗杰斯表示他比较看好的货币有澳元、纽元和新加坡元。
